问：如何看待当前光模块行业的市场状况？
答：近期光模块行业在北美市场的表现有所调整，主要源于两个因素。一是市场担忧下游需求的资本开支过大且短期内难以体现经济效益；二是对中国产业链可能面临美国加征关税的不确定因素。然而，他认为这一系列调整反而提供了加仓的机会。首先，谷歌发布的最新财报显示各大巨头对AI算力投入的决心依旧坚定；其次，AI应用正逐步发展成熟，有望迎来爆款产品的涌现。同时，加征关税的概率相对较小，即便真的发生，幅度也不会太大，因当前光模块产业链供需形势十分紧张。
问：AI对光模块市场的影响有多大？未来几年的增长预期如何？
答：AI已成为推动光模块市场快速增长的重要引擎，其全球数通光模块市场预计2023年至2028年的复合增长率约为18%，而AI专用光模块的增长率更是接近50%。主要的增长驱动力在于800G及以上速率产品的广泛应用。此外，AI催生了更快的互联网速率迭代，使得光模块更新换代的速度加快至每两年一次，相较于AI出现前提升了约两倍。另外，随着AI计算集群的互联数量显著增长，预示着更大规模的数据中心互联将带动光互联设备的巨大市场需求。预计1.6T光模块将于今年第四季度开始量产，3.2T光模块则将在2026年开始大规模应用。
问：英伟达B系列芯片及其与光模块的关系如何？800G光模块的需求量预测及主要参与者是谁？
答：在1.6T交换模块中，英伟达的NVL36和NVL72芯片若应用于下一代交换机，预计将采用1.6T光模块。传统IB网络架构中，它们的比例大约是1比1.5至2.5，相当于平均约为1比2左右。对于800G规格，当使用NV Link时，对于拥有576 GPU的系统，比例则是大约1比9的1.6T光模块。今年800G光模块的需求量预计在900万到1000万支之间，行业供应方面的主要参与者为旭创和菲尼萨。明年随着以太网架构的集中构建，需求将进一步增长至约1900万至2000万只，其中亚马逊将采购约500万至600万只，Meta和微软也将增加约250万只，此外中东科技公司也会新增约200万只的需求。
答：在1.6T时代，新易盛的市场份额将明显提升，可能超过800G时代的10%。明年预计市场需求量约为500万只，其中大部分来自英伟达，其次是谷歌，菲尼萨则有望占据10%左右的市场份额。整个1.6T光模块市场预计将带来约100亿元的增量规模。基于明年不同场景下1.6T光模块的应用情况（例如假设NVL72芯片用于B200系列并占B系列的70%），通过敏感性分析计算得出，至少会有550万只以上的产品需求。这些分析结果有助于理解未来1.6T光模块市场的发展趋势。
答：根据6月份的数据，江苏省的出口数据有所下降，原因是新易盛已将大量产能转移至泰国工厂。尽管如此，对整体出货总量并无影响。相比之下，四川省的出口增长显著，支持了公司第二季度业绩良好的判断，并预示着下半年随着产能爬坡及泰国工厂二期扩产，业绩将持续强劲。
答：在过去几年中，公司的营收和净利润增速非常快，每年增长超过40%，尤其是在2019年至2022年间，实现了显著的增长。这得益于电信加疏通双重共振策略的成功应用，以及在海外市场尤其是大型客户（如亚马逊）中的快速拓展。
问：去年业绩承压的主要原因是什么？今年公司的业绩表现为何好转，并预测未来两年的发展态势？
答：去年公司业绩承压主要是由于两个因素导致：一是800G模块的整体节奏较慢，头部厂商供货不足；二是传统数据中心的需求急剧下滑，这两点共同作用使公司的业绩受到了较大影响。今年公司业绩表现出色，主要原因是亚马逊对其数据中心进行AI化改造时大量采用400G产品，公司成为主要供应商；此外，泰国工厂产能释放与爬坡促使业绩大幅增长。预计至明年，随着800G模块在亚马逊、微软等大客户中的进一步渗透，以及新增的1.6T项目将带来约90亿元的增量收入，整体净利润水平将维持稳定甚至有所提高。
答：相较于头部厂商，公司在硅光领域的竞争优势相对较弱。尽管通过收购提前布局，但在整体光模块市场中并不具备显著优势。未来需要关注公司在硅光领域的研发和技术进步情况。
来源：梦想的第四维 |
