武汉凡谷（002194）2009-2011年预计每股收益分别为0.73元、0.89元、1.06元，对应动态市盈率分别为20倍、17倍、14倍，低于通信行业2009年32倍的平均市盈率，与下游厂商中兴通讯2009年27倍的动态市盈率相比，公司股价也存在一定价值偏离，重申对公司“买入”的投资评级。
上半年，公司营收平稳增长，同比增长19.8%，但低于去年同期29.9%的增速。主要原因是：一方面，公司二季度收入确认较少，二季度营业收入仅同比微增0.1%；另一方面，射频器件竞争激烈，产品价格每年都有所下降，而今年无线系统设备降价幅度超过预期，降幅传导至上游器件子行业，进而影响公司营业收入快速增长。国内收入同比增长58.2%，收入规模达6.18亿元，3G拉动是主要原因；海外收入受金融危机影响同比减少56.4%，但收入占比仅为11.9%，不改变整体增长态势。
上半年公司综合毛利率同比下滑2.1个百分点至26.9%。但我们认为，随着国内市场无线系统设备圈地完成以及海外市场的逐步回暖，公司下半年毛利率有望趋于稳定。
来源： |
