业绩下滑的中国网通因3G概念再次获得投资者密切关注。时富金融等券商指出,移动语音加速替代固网语音导致固网客户流失,以及电信服务业激烈的竞争,是导致中国网通盈利出现倒退的两大因素。
中国网通2007年末经营业绩显示,公司实现净利润120.95亿元,同比下滑6.7%;而此前的中期业绩显示,2007年上半年净利润为60.89亿元,同比增长4.7%。
分析人士认为,在电信格局即将调整且竞争加剧的大背景下,中国网通转向“宽带通信及多媒体服务提供商”的努力,必将面临从中国移动虎口夺食的挑战。
竞争逼迫网通转型
2007年,网通本地电话用户数减少2.8%约315万户;本地通话费和国内长途费收入分别下降了9%和8%,约为20.7亿元和7.3亿元。移动语音对固网语音的替代增速,移动运营商在新增电信收入中的份额已达到90.3%。
分析人士认为,用户流失和固话业务负增长的现状短期内不会改变,迫使固网运营商转向网络应用的挖潜。对于网通来说,激烈的竞争必然逼迫其大力发展宽带和增值业务。
中国网通董事长张春江表示,将继续推进向“宽带通信及多媒体服务提供商”的战略转型,加大宽带内容与应用的整合,通过“宽带我世界”客户端和家庭网关等将内容与应用推向用户的更多终端。
财报显示,2007年网通创新型业务收入以38.9%的速度保持高速增长,对总收入的贡献达34.7%,比上年同期提高9.5个百分点。2007年网通的宽带收入、资讯通信技术服务和增值服务收入分别上升40%、367%和14%,约为39.2亿元、31.4亿元和7.7亿元。
网通于2007年推出了“宽带跨越计划”,从宽带接入和宽带内容应用两方面推进宽带业务的跨越性发展。网通还推出了丰富的奥运相关宽带产品,包括奥运黄页、奥运内容宽带推送、宽易通等,并将在2008年陆续推出“宽带我世界”奥运频道。
截至2007年年底,网通宽带在服务区内的市场份额高达88.9%。中国网通CEO左迅生认为,公司创新型业务的增长弥补了传统固网业务的下滑,并实现了一定的收入增长。其中,宽带内容与应用收入达17.49亿元,增长超过一倍。
中国网通的增值业务实现收入61.14亿元,占总收入比重只有7.4%。中国移动2007年财报显示,公司增值业务发展强劲,收入占总营收的比例达到25.7%。可见,如何提高增值业务在总收入中的比重仍是固网运营商面临的难题。也有分析人士认为,由于实行了接入与应用、内容捆绑的策略,网通实现了ARPU值的上升。
面向政府和企业客户,网通还将继续推进ICT业务(信息及通信技术),不断向ICT价值链的高端延伸。中银国际认为,ICT业务大大优于预期,收入增长了3倍。但ICT是网通的新业务,利润率低于传统电信服务,也面临成本上升的压力。
有望从3G中获益
尽管短期收益下滑,但仍有多家分析机构看好网通的“后市”。
财报显示,2007年网通经营收入及净利润分别下降0.3%和8%的同时,自由现金流却上升了58%,主要是由于公司资本开支下降22%。分析人士认为,这意味着网通的现金流进一步充实。
时富金融认为,这不但说明网通固网业务的发展空间在减少,也可解释为网通为未来3G发牌作出的财务准备。
独立投资公司Zacks表示,网通有望从中国电信行业重组和3G牌照发放中获益,预期今年的动态市盈率为13.8倍,低于其他运营商,明年的动态市盈率为13.9倍,也低于行业平均水平。
财报显示,网通通过调整资本结构,实现2007年资产负债率同比下降7.7%。分析人士认为,这表明,网通承受了移动运营商降低资费、移动替代固网的压力,资产竞争力有所增强,这比短期的盈利提高更有价值。
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